Реферат по теме Управление финансами скачать бесплатно, Страница 19 из 21 

Рефераты по теме Международные экономические и валютно-кредитные отношения

Реферат Управление финансами



Текст реферата Управление финансами

Страница: 19 из 21

портфеле
Общий риск портфеля состоит из двух частей:
диверсифицированный ( несистематический ) риск, т.е. риск, который
может быть элиминирован за счет диверсификации;
недиверсифицированный ( систематический ) риск, который нельзя
уменьшить за счет изменения структуры портфеля.
Исследования показали, что если портфель состоит из 10 20 различных
видов ценных бумаг, включенных с помощью случайной выборки из
имеющегося на рынке ценных бумаг набора, то несистематический риск
может быть сведен к минимуму (это показано на рис. ). Таким образом,
этот риск поддается элиминированию довольно несложными методами,
поэтому основное внимание следует уделять возможному уменьшению
систематического риска.
Существует “ портфельная теория ” теория финансовых
инвестиций, в рамках которой с помощью статистических методов
осущесвляются наиболее выгодное распределение риска портфеля ценных
бумаг и оценка прибыли. Эта теория состоит из четырех основных
элементов:
оценка активов
инвестиционные решения
оптимизация портфеля
оценка результатов.
Систематический риск в рамках этой модели измеряется с помощью b
коэффицентов. Каждый вид ценной бумаги имеет собственный b коэффицент,
представляющий собой индекс доходности данного актива по отношению к
доходности рынка ценных бумаг в целом. Значение показателя
рассчитывается по статистическим данным для каждой компании,
котирующей свои бумаги на бирже.
Допустим, имеется совокупность показателей доходности по группе
компаний за ряд периодов ( Rij ), где Rij показатель доходности i й
компании ( i=1,2,...,k) в j м периоде ( j = 1,2,...,n ), тогда общая
формула рассчета b коэффицента для произвольной i й компании имеет вид
bi = Cov ( Ri, Rm ) / Var ( Rm )
где
Cov ( Ri, Rm ) = ( Rij Ri )( Rmj Rm )
Var ( Rm ) = ( Rmj Rm )^2
Rmj = 1/k Rij доходность в среднем на рынке
ценных бумаг в j м периоде;
Rm = 1/n Rmj доходность в среднем на рынке
ценных бумаг за все периоды;
Ri = 1/n Rij доходность ценных бумаг i й компании
в среднем за все периоды.
В целом по рынку ценных бумаг b коэффицент равен еденице; для
отдельных компаний он колеблется около еденицы, причем большинство
bкоэффицентов находится в интервале от 0.5 до 0.2. Интерпритация b
коэффицента для акций конкретной компании заключается в следующем:
b = 1 означает, что ценные бумаги данной компании имеют среднюю
степень риска, сложившуюся на рынке в целом;
b меньше 1 означает, что ценные бумаги данной компании менее
рискованы, чем в среднем на рынке;
b больше 1 означает, что ценные бумаги данной компании более
рискованны, чем в среднем на рынке;
увеличение b коэффицента в динамике означает, что вложение в ценные
бумаги данной компании становится более рискованным.
В портфельной теории разработана модель увязки систематического риска
и доходности ценных бумаг ( Capital Asset Pricing Model CAPM )/
Эта модель имеет следующий вид
Re = Rf + b ( Rm Rf )
где Re ожидаемая доходность акций данной компании;
Rf доходность безрисковых ценных бумаг
Rmдоходность в

Страницы: 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21